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股指期权日内开仓限制放开 对期权交易结构的影响 开户热线15824134013 微信公众号15824134013 QQ客服68848864

根据此前股指期权上市通知我们都知道,截止6月19日股指期权自然人持仓限制将结束,后续政策放开,对股指期货交易结构有什么影响?

股指期权日内开仓限制放开对交易结构的影响 股票股指期权成交额占比股票股指期权持仓市值占比➢股指期权日内开仓限制第一次放开后,成交额占比增加并不明显。3月23日股指期权日内开仓限制第一次放开后,成交额占比有所提升,但整体提升幅度不大,从放开前的平均9.41%上升到放开后的平均11.18%。主要是由于放开的时间点较早,刚好处于300期权系列市场规模的持续上升期,对于股指期权单个品种的影响较小。➢第一次放开后,持仓市值占比迅速上升至较高位。但第一次放开后,股指期权市场持仓市值占比上升速度较快,从放开前的平均11.36%上升至放开后的平均16.82%,明显高于成交额的占比,反映股指期权市场的对冲需求相对较大。➢本周五(6月19日)为当前股指期权日内开仓制度的到期日,后期若交易所再度放开日内开仓限制,有助于进一步提升股指期权市场活跃度,优化股指期权市场的交易结构

股指期权日内开仓限制放开对交易结构的影响 股票股指期权隐含波动率其他金融衍生品日内开仓限制➢股指期权日内开仓限制放开后,有助于不同期权市场隐含波动率差的回复。自去年12月23日沪深300期权系列上市至今,股指期权市场隐含波动率持续高于其他几个期权品种。主要原因之一是由于日内开仓限制对市场交易结构产生了一定的影响,导致有风险管理需求的参与者更多的是以买权为主,带来了市场隐含波动率的整体偏高。后期日内开仓限制进一步放开后,有助于不同期权市场隐含波动率差的回复。➢对比股指期权与其他金融衍生品的日内开仓限制来看,ETF期权目前日内开仓限制最大为10000张,按照市值折算股指期权对应1000手,为目前限制的10倍;股指期货单合约日内开仓限制为500手,按照市值折算股指期权对应1500手,为目前限制的15倍,股指期权日内开仓限制的放开空间较大。股指期权日内开仓限制放开 对期权交易结构的影响

期权市场谨慎情绪再度占据主动 股票股指期权成交额PCR股票股指期权持仓量PCR➢市场谨慎情绪再度占据主动。目前期权市场各PCR指标均明显上升,成交量PCR与持仓量PCR均接近300期权系列上市以来的最高位。同时从市场成交的分布情况来看,整体成交重心偏低,市场谨慎情绪再度占据主动。同时从偏度指数情况看,自3月初以来,各期权市场偏度指数持续呈现震荡偏强的走势,目前ETF期权与股指期权近月合约的合成贴水仍较大,即使去除市场分红预期的影响,仍处于较高的位置,市场对于后期谨慎防守的情绪较浓厚。➢期权市场风险识别能力持续增强。在标的持续偏弱的表现下,期权市场隐含波动率再度走高,期权市场风险识别能力持续增强,同时50ETF相对更弱的表现也使得50ETF期权与300ETF期权隐含波动率差快速回复。从市场成交额占比来看,目前沪市300ETF期权成交额占比过半。

期权策略展望 关注跨品种套利机会◼从近期的市场表现来看,50ETF与300期权系列标的走势差异显现,对于交易不同标的相对强弱的投资者,亦可以利用期权进行相应的套利操作◼买入偏强品种的认购期权同时,买入偏弱品种的认沽期权,风险相对有限,但需注意隐波的变化日内Gamma交易为主◼短期在标的进行反复调整时,对于市场趋势变动把握不准的投资者,建议择机构建Gamma Scalping策略,跟随标的价格变动持续的获取Gamma部位的收益◼在当前标的日内走势不断反复的背景下,Gamma Scalping策略操作空间较大,在买入跨式期权组合后,通过价格在区间波动时调整头寸,始终保持Delta中性,持续获取Gamma部位的收益风险因素◼1)期权市场持续萎靡;2)标的市场波动放缓

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